3月9日早间，一起教育科技发布了2020年第四季度及全年未经审计的财务报告。这是这家在线教育机构自去年12月上市以来的第一份财报。

第四季度，一起教育科技营收净收入为4.9亿元，同比增长153.1%。2020年全年净收入12.9亿元，同比大幅增加218.6%。财报发布后，一起教育科技盘后股价一度上涨近8%。

单从核心业绩上看，一起教育科技保持了不错的增长态势。而透过营收等数据，一起教育科技的财报还透露了哪些关键信息？

把握风口，经营状态优化

2020年，是在线教育的重要机会窗口，“逆水行舟，不进则退”，抢占市场几乎是所有机构的思路。

从财报看，一起教育科技在2020年呈现了质的变化。截至2020年12月31日，一起教育科技的资产规模比年初增加了近3倍，手中的资金更加充盈，持有的现金及现金等价物较年初增加了3.3倍。而负债率则从2019年的76.5%减少到39.1%，而负债的构成中，递延收入5.98亿元，占比超过45%。资产规模大幅增加，负债压力小，现金充盈，一起教育科技的资产负债表，勾勒了一个非常健康的发展状态。

伴随着规模的扩大，在主要的经营数据上，一起教育科技都呈现了翻番式的增长。2019年，一起教育科技的净收入同比增长30.7%，而到了2020年，增速已经跃升至218.6%。全年，K12网校业务销售额12.19亿元，同比增加238.9%。网校正价课报名人次同比增长178.0%，达到201.8万。

盈利能力方面，一起教育科技第四季度毛利率为64.3%，高于2019年第四季度的62.9%。2020年的毛利率为61.7%，比2019年增加4.4个百分点，毛利率保持高位稳中有升。

增长，是一起教育科技这份财报的主基调。而资产结构的更加合理，又让一起教育科技的经营状况显得更加健康。可以说，一起教育科技较好地把握住了在线教育的风口。

师生同涨，规模与质量共同追求

而在增长的表象下，一起教育科技又有哪些深层次的变化？

营收结构是一个关键线索。网校业务的战略地位正在愈发凸显。第四季度，一起学网校业务销售额5.792亿元，同比增长165.9%。实现收入4.675亿元，同比增长163.5%。全年，一起学网校业务销售额12.19亿元，增长238.9%。这项业务的快速推进背后，主要得益于学员数量的快速增长。四季度，正价课报名人次84.9万人，较2019年第四季度的约32万人同比增长165.2%。全年网校正价课报名人次达到201.8万。

学员数快速增长的同时，一起教育科技的主讲老师、辅导老师数量也在快速增加。2020年一起学网校主讲老师规模增长65.0%，辅导老师数量则增长82.3%。讲老师、辅导老师数量的增加，可以更好地保证教学效果，从这个角度来说，一起教育科技的快速增长并不是牺牲教学质量换来的。

这一系列数据背后，一起学网校业务成为增长的关键亮点。可以让一起教育科技能够快速起量，考虑到这项业务推出时间并不长，一起教育科技能够在短时间内成为重要玩家，的确释放了强势的信号，在快速增长的同时，一起教育科技也成功兼顾了教学与服务质量。

一增一减，在线大班课进入“精耕细作”周期

当然，营收等数据的快速增长之下，一起教育科技的费用开支也不可避免地在增加。

全年，一起教育科技的销售、研发、管理费用都有不同程度的增长。但大的趋势下，又有细微的变化。

第四季度，一起教育科技的销售费用11.0亿元；一般及行政费用4.2亿元。不过需要看到的是，销售费用的增速为88.1%，大幅度慢于营收的增速。同时，营销费用比（销售费用占营收的比重）为84.8%，同比大幅度减少了近60个百分点。与此同时，管理费用比（管理费用占营收的比重）为32.5%，同比减少了6.3个百分点。

值得注意的是，目前发布财报的在线教育机构，销售投入力度都有所缓和。比如，有道第四季度的营销开支为8.05亿元，环比减少3.43亿元。跟谁学17.98亿元，环比减少了约2亿元。一起教育科技也在印证这样的趋势。这似乎意味着，在线教育正在告别最疯狂的“烧钱”， 逐步进入“精耕细作”周期。

而在这个周期，构建“护城河”成为企业接下来的关键。

相比销售费用占比的减少，一起教育科技对研发费用的投入则在持续。2020年，一起教育科技的研发开支6.1亿元，同比增加25.1%。实际上，一直以来，一起教育科技的研发投入一直比较高，2019年，营收只有4.06亿时，研发投入就高达4.91亿。而在前期的基数下，一起教育科技仍在坚定投入研发，这项数据的增长一定程度上代表了一起教育科技的战略考量。

一增一减之间，一起教育科技愈发注重研发的投入，这个微妙的变化似乎是接下来一起教育科技竞争的关键。

一起教育科技定位于提供“互联网+”解决方案的智能教育公司。定位于智能教育公司，以技术驱动实现更好的教育成果，需要漫长的沉淀，这考验着一起教育科技的耐心和决心。而一旦技术到达一定的临界值，技术赋能效果显现，其护城河也将十分牢固。从财报看，研发上的不断投入表明，一起教育科技的决心仍然坚定，这可能将是一起教育科技未来竞争的关键差异点。

在推动高增长的过程中，一起教育科技在不断优化各项经营。一方面，网校业务呈现加速增长的趋势，另一方面，研发的持续投入体现出一起教育科技仍然在坚持智能教育的主线。当前阶段，虽然营销的竞争没有立刻偃旗息鼓，但精细化运作的趋势正在愈发明显。持续的布局可能会让未来一起教育科技的发展出现更多可能性。